【導讀】央行主管報紙?zhí)岬剑骸把蚰杲禍式迪⒂锌臻g”。2月26日15點，經(jīng)濟之聲評論：流動性壓力較大是當前貨幣政策面臨的首要難題。 

　　繼昨天刊發(fā)題為《通縮離我們究竟有多遠？》文章后，央行主管的《金融時報》今天刊發(fā)題為《當前形勢下對貨幣金融政策的建議》一文。文章稱，貨幣政策要維持流動性的適度充裕，下一階段，為應(yīng)對通縮的可能，央行應(yīng)對法定準備金率、基準利率等傳統(tǒng)工具進行適時、適度調(diào)整，保持適度的流動性。中國宏觀對沖研究院院長付鵬將就此分析。 

　　央廣網(wǎng)財經(jīng)北京2月26日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，

　　經(jīng)濟之聲：這是不是意味著羊年貨幣政策需以寬松“托舉”經(jīng)濟？    

　　付鵬：這種可能性是不存在的，現(xiàn)在來講從全球大的格局上來看都陷入了一個通縮的狀態(tài)。近十幾個國家的央行普遍都采用了寬松的貨幣政策來應(yīng)對通縮的壓力，我們也面臨著通縮的壓力，無論是PPI還是CPI漲幅都是比較明顯的。但是這個政策對沖過來就是處于一個比較尷尬的一個階段，就是不到萬不得已的情況下，這種工具我們現(xiàn)在來講從央行角度來講不是特別的愿意使用，因為從目前來講話問題是結(jié)構(gòu)性的問題，它不是說我們現(xiàn)在從成本還是從量上來釋放流動性就能夠解決的，這塊我們應(yīng)該深刻的反思2008年金融危機之后很多的操作上的問題。2010年以后，降準要比降息的工具運用的更多一些，主要是對沖整個外匯占款下降，從去年來看，四季度我們資本留出的壓力也是比較大的，所以貨幣政策整體有這種持續(xù)寬松的趨勢，但是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的矛盾關(guān)系就導致貨幣政策整體還是比較受制約的。    

　　經(jīng)濟之聲：流動性壓力較大是當前貨幣政策面臨的首要難題。去年以來，外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降。今年1月外匯占款仍為負增長已成定局。在外匯占款增長日漸衰竭、資本流出壓力較大的情況下，準備金率年內(nèi)仍有下調(diào)空間。去年，央行通過中期借貸便利等工具，填補了大約2萬億元的基礎(chǔ)貨幣缺口。如果維持現(xiàn)有的公開市場業(yè)務(wù)規(guī)模，則至少還需降準2次。更受市場矚目的則是羊年的第一次降息何時到來。央行何時再度發(fā)力？   

　　付鵬：第一次降息的整個效果可能不是特別的好，市場上真實的資金成本其實并沒有任何下降，而且融資的這些問題并沒有得到妥善的解決，希望通過降息來緩解資金成本壓力，來刺激經(jīng)濟增長，這些效果都沒有達到。這就說明資金現(xiàn)在即便是通縮成本下降了以后，資金量增加了以后，它仍然不是特別的愿意去吸這部分資金，主要的還是股票資產(chǎn)價格上漲作為主要的去想，我想這塊應(yīng)該不是貨幣政策希望，還是希望來解決實體企業(yè)的實際情況。但是你可以看到這半年實際實體企業(yè)并沒有因為降息受益太多，相對來講降準主要是對沖資本留出、外匯占款減少的目的。    

　　經(jīng)濟之聲：有評論認為，事實上，降準與公開市場操作存在蹺蹺板效應(yīng)。鑒于公開市場操作成本較高，在外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降的背景下，更多地使用降準效果或許更好。    

　　付鵬：這一點我比較贊同，而且準備金下調(diào)的空間其實是一直存在的，相對來講公開市場操作有它的靈活性，但是當然在成本上面要高于降準，這兩者之間的工具可能會交替的使用，那么今年整體來看我們覺得還是降準的可能性要更大一些。降息現(xiàn)在還是有相對多一些的負面效果。