最近，新三板一二級市場現(xiàn)“冰火兩重天”的景象，投資界興奮度未落，今天又一事件引起了業(yè)界關(guān)注。易三板從中國新聞網(wǎng)獲知，證監(jiān)會發(fā)布通知，正要對股權(quán)眾籌平臺進行嚴查，給股權(quán)眾籌“降降溫”。

　　“股權(quán)眾籌”和“新三板”的關(guān)系

　　此前，易三板研究團隊曾策劃過幾次專題，專門談到股權(quán)眾籌和新三板關(guān)系問題。股權(quán)眾籌，是來自風(fēng)險投資領(lǐng)域的創(chuàng)新，從其英文Crowdfunding中能夠理解為“大眾籌資”，股權(quán)眾籌降低了風(fēng)險投資的門檻。

　　但門檻降低之后，急需解決眾籌管理團隊的專業(yè)度問題，以及眾籌項目的風(fēng)險識別和投資可行性問題。畢竟小額資本承受風(fēng)險的能力較差，數(shù)量較多的小額資本介入，協(xié)調(diào)成本會比較高。按照國外股權(quán)眾籌鼻祖AngelList的經(jīng)驗，國內(nèi)一般也采用“領(lǐng)投＋跟投”的方式。

　　美國的資本市場是相對完善的，風(fēng)險投資進入后，能夠選擇并購或者IPO不同形式退出，國內(nèi)的退出渠道則相對狹窄，IPO暫停、并購市場不發(fā)達，卻給新三板留下了機會。新三板作為小微企業(yè)股權(quán)融資市場，可以作為風(fēng)險投資、股權(quán)眾籌的退出渠道。所以，“股權(quán)眾籌”和“新三板”，作為投資行業(yè)的上下游，自然連接在一起。

　　“新三板眾籌”橫空出世

　　易三板研究一直在尋找“眾籌”和“新三板”的契合點�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，P2P很快占領(lǐng)“山頭”，成長為一個行業(yè)，眾籌則到2015年才開始受關(guān)注，一個重要原因是沒有解決我們上一部分提到的兩個問題。眾籌一直在摸索商業(yè)模式。

　　新三板的出現(xiàn)，為眾籌選擇項目劃定了一個范圍，至少這樣一個范圍為控制風(fēng)險提供了一道依據(jù)。選擇新三板掛牌項目眾籌，比廣撒網(wǎng)去找項目要節(jié)省成本。所以，“新三板眾籌”逐漸成為新三板、眾籌兩個圈子開始關(guān)注的交叉創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　打開百度搜索“新三板”，之前顯示的推廣無外乎一些資訊平臺、新三板基金，最近逐漸出來一些“新三板眾籌”項目。項目結(jié)合了新三板定向增發(fā)和股權(quán)眾籌的特點，打造出了一種新的產(chǎn)品，投資規(guī)則遵循了定增的方法：掛牌之前入股定增，設(shè)定鎖定期，掛牌之后可以選擇退出，或者繼續(xù)持有；兩次定增之間如有負的差價，大股東承諾補差價；如果未掛牌成功，大股東選擇回購，并承諾固定收益，有的還會簽訂“對賭協(xié)議”。

　　“新三板眾籌”的玩法，基本上按照私募的規(guī)則來操作，當(dāng)然互聯(lián)網(wǎng)時代的游戲規(guī)則，絕不能碰觸金融監(jiān)管的“紅線”。

　　證監(jiān)會查眾籌業(yè)界觀望

　　易三板記者發(fā)現(xiàn)，今天下午晚時，各大媒體報道證監(jiān)會嚴查股權(quán)眾籌的消息，業(yè)界各個微信群“炸了鍋”，對此事件頗為關(guān)注。

　　證監(jiān)會嚴查股權(quán)眾籌并非偶然，無獨有偶，央行前幾日發(fā)布了關(guān)于治理移動支付的意見也引起波瀾。監(jiān)管層這一次對互聯(lián)網(wǎng)金融的全面核查，應(yīng)該說是一次整體行動。

　　業(yè)界還在觀望，從業(yè)者擔(dān)心金融創(chuàng)新被湮滅。眾籌行業(yè)掙扎了好幾年，活著不易，剛剛發(fā)現(xiàn)新三板一片良田，便迎來了變天。當(dāng)然，證監(jiān)會通知中，并非明確要封殺股權(quán)眾籌，而是要對行業(yè)摸底，畢竟金融企業(yè)不像一般企業(yè)，潛在風(fēng)險巨大。

　　證監(jiān)會明確了幾個“紅線”，包括平臺上融資者是否公開宣傳、是否向不特定對象發(fā)行證券、股東人數(shù)是否累計超過200人、是否以眾籌名義募集私募股權(quán)投資基金等。

　　對于剛剛發(fā)芽的“新三板眾籌”，易三板提示，還需要謹慎為之，接受監(jiān)管，規(guī)避風(fēng)險。

    （本文由易三板研究院授權(quán)發(fā)布 不代表央廣網(wǎng)觀點）