中國(guó)購買美國(guó)國(guó)債最近創(chuàng)下歷史新高。美國(guó)財(cái)政部1月16日公布，2013年11月，中國(guó)持有美債總額為1.3167萬億美元，較10月修正后的1.3045萬億美元增加122億美元，目前仍為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)。中國(guó)官方強(qiáng)調(diào)，美債市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來說是一個(gè)重要市場(chǎng)，不論增持還是減持都屬于正常投資操作，外界不必做過多政治性解讀。

　　增持亦是無奈之選

　　中國(guó)是美國(guó)的大債主。據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2011年7月，中國(guó)持有美債總額曾創(chuàng)1.3149萬億美元的歷史紀(jì)錄。進(jìn)入2013年后，中國(guó)持有美債總額一直穩(wěn)超1.2萬億美元，在9月和10月，增勢(shì)明顯，持有美債總額終破1.3萬億美元大關(guān)。

　　大家一直對(duì)增持美債有異議，為何仍不斷增持？對(duì)此，分析人士表示，此次增持既是市場(chǎng)行為，也是無奈的選擇。與歐洲等其他國(guó)債相比，美國(guó)國(guó)債仍是最好的、相對(duì)安全和穩(wěn)定的產(chǎn)品，增持美債主要是從投資的安全性和流動(dòng)性考慮的。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)袁志剛分析，美國(guó)已經(jīng)開始逐步減少量化寬松規(guī)模，今年美國(guó)利率及國(guó)債收益率都將呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)。因此現(xiàn)在中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債也是出于戰(zhàn)略角度考慮。

　　還有一個(gè)原因，就是中國(guó)擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，而外儲(chǔ)投資多元化正在開創(chuàng)過程中，目前，沒有更好的資產(chǎn)和市場(chǎng)能夠容納天量外儲(chǔ)，因此，美債仍是投資的主渠道。

　　中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年國(guó)家外匯儲(chǔ)備總額升至3.82萬億美元,專家表示，只要中國(guó)的外匯儲(chǔ)備繼續(xù)上升，加之2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)將繼續(xù)成為美國(guó)國(guó)債的買入方。

　　潛在風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

　　與過去相比，如今投資美債的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)越來越大。“未來美債的潛在風(fēng)險(xiǎn)的確不容忽視。隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升，不但相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)在增加，外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本以及沖銷成本也水漲船高。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)政治研究所國(guó)際投資室主任張明表示。

　　美債風(fēng)險(xiǎn)存在于兩方面，一是技術(shù)性違約，一是軟性違約。張明說，美國(guó)兩黨財(cái)政債務(wù)之爭(zhēng)逐漸在損害美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)期信譽(yù)，未來出現(xiàn)技術(shù)性違約的概率盡管很小，但也不得不防；另一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出量化寬松，美債收益率上行將會(huì)損害美債存量的市場(chǎng)價(jià)值。

　　另外，美元貶值對(duì)中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的價(jià)值也構(gòu)成威脅。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰表示，在中國(guó)融入全球化的過程中，由于現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貨幣、金融秩序的不公平，中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家在不斷地被發(fā)達(dá)國(guó)家剪羊毛。

　　“軟性違約也就是說在按時(shí)還本付息的情況下，使得你的債權(quán)不斷地縮水。這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于美債的持有者來說無處不在，而且越來越嚴(yán)重�！倍≈窘苷f。

　　外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)需多元化

　　曾經(jīng)“零風(fēng)險(xiǎn)”的美債，其風(fēng)險(xiǎn)正不斷上升。專家認(rèn)為，中國(guó)作為外匯儲(chǔ)備大國(guó)，必須未雨綢繆，根本之策是降低外匯儲(chǔ)備的增速；從中長(zhǎng)期看，應(yīng)適當(dāng)減持美債，在外儲(chǔ)管理上走多元化道路。

　　專家表示，可以通過國(guó)際收支平衡來避免外儲(chǔ)過度增加。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認(rèn)為，鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人持外匯到境外投資；加大一些不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成沖擊的產(chǎn)品的進(jìn)口；穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本賬戶可兌換。

　　張明建議，適當(dāng)減持美國(guó)國(guó)債，而顯著增持美國(guó)藍(lán)籌股股票以及房地產(chǎn)等實(shí)體資產(chǎn)。

　　“藏匯于民”也是一個(gè)好辦法。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說：“從外匯投資的角度來看，3萬多億美元儲(chǔ)備放在國(guó)家外匯管理局，相當(dāng)于由一個(gè)公司來投，而藏匯于民相當(dāng)于好幾十、好幾萬個(gè)主體來投。如果能夠進(jìn)一步放松對(duì)民間外匯資金用途的管制，解除投資和購買國(guó)外金融產(chǎn)品的限制，外匯將可以成為更加靈活的投資工具，民間持有意愿將會(huì)顯著增強(qiáng)，進(jìn)而緩解政府承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備管理壓力�！�

　　“未來要對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行多元化投資，同時(shí)要推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，且不去論是否去‘美元化’，多極化國(guó)際貨幣的制衡效應(yīng)肯定優(yōu)于單極化�！惫�田勇說。 （羅蘭）