【導讀】證監(jiān)會、財政部等四部委下發(fā)通知，鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份�！堆霃V財經(jīng)評論》本期觀點：加速資本市場“新陳代謝”，才能讓經(jīng)濟煥發(fā)新生。

　　央廣網(wǎng)北京9月1日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，剛剛結束的8月讓全球新興市場的投資者們不堪回首。據(jù)統(tǒng)計，截至8月底，31個大型新興市場國家的股市市值已經(jīng)蒸發(fā)了1.9萬億美元，比俄羅斯一年的GDP規(guī)模還大。而國內(nèi)A股市場近期的表現(xiàn)，也讓股民們感動陣陣寒意。

　　正是在這樣的大背景下，新近的一條消息可以說給中國的資本市場打了一劑強心針。為了提升資本市場效率和活力，提振投資者的信心。證監(jiān)會、財政部、國資委等四部委近期聯(lián)合下發(fā)通知，強調(diào)大力推進上市公司并購重組，積極鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，支持上市公司回購股份。以此重塑投資者對于資本市場的信心

　　近年來，上市公司兼并重組活動日趨活躍，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組進入上市公司，提升了上市公司整體質(zhì)量。2014年上市公司并購重組交易金額達14500億元，其中央企控股上市公司交易金額占比33.3%，國有控股上市公司整體交易金額占比48.2%、在重大重組交易中金額占比48.1%。有分析人士指出，此次四部委下發(fā)的通知，從提高上市公司質(zhì)地、強調(diào)股東回報、向市場傳遞更準確的價值判斷信號三個角度出發(fā)，選擇在投資信心需要重建時出臺，恰逢其時，對資本市場構成長期利好。

　　四部委聯(lián)合發(fā)文鼓勵上市公司兼并重組，將會給資本市場帶來什么？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對此進行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟之聲：資本市場在經(jīng)歷8月份的震蕩之后，在9月的第一天就迎來了一個大的政策紅包。那就是四部委下發(fā)的這份通知，要求鼓勵上市公司兼并重組，同時要求上市公司現(xiàn)金分紅以及回購股份。這對于資本市場來說、對投資者來說是否意味著“信心”兩個字？

　　董登新：自7月初以來，股市經(jīng)歷了劇烈的動蕩，股市在3300點到4100點的區(qū)間內(nèi)歷經(jīng)了三次反彈，但是最終還是無功而返。8月底市場大跌，在2850點到3235點的區(qū)間內(nèi)振蕩。從昨晚四部委的新通知看來，一方面加強對資本市場制度的完善以及對上市公司行為的規(guī)范，另外一方面也在逐漸利用資本直接服務實體經(jīng)濟，從這個意義上來講，我們資本市場的改革可能會再一次進入新的議程。

　　經(jīng)濟之聲：在未來資本市場的改革進程中，我們需要關注哪些節(jié)點？

　　董登新：股市在今年下半年可能會進入一個相對平穩(wěn)的振蕩區(qū)間，根據(jù)目前市場的情況，目前最重要的是提升投資者的信心，穩(wěn)定市場的波動預期。我們在資本上的改革現(xiàn)在已經(jīng)在循序漸進的展開，總體來說，總的改變趨勢可能會重新回歸到市場化的改革方向上，會加強基礎設施的建設，其中包括資本市場的基礎和上市公司的法人治理，當然也包括對于投資者風險意識方面的教育等，其中重頭戲就是注冊制。我們可能會加快協(xié)同推進注冊制和證券法的修訂。這些都是今年下半年里重要的改革內(nèi)容。除此之外，基本養(yǎng)老金的入市在某些地區(qū)也會進入實施和操作的階段。

　　經(jīng)濟之聲：在股市大幅下跌之后，很多人談到了注冊制，注冊制仍然在進程中嗎？

　　董登新：我們看待注冊制不能一葉障目，注冊制的實質(zhì)就是去行政化。對于下半年何時能夠開始推進注冊制這一問題，我認為這主要取決于證券法的修訂，但是我們可以肯定，注冊制的推行會為A股市場帶來重要的福利，新股發(fā)行的價格會更低，所以它會給投資市場帶來更新、更干凈的投資品種以及更廉價的投資的標的。它將是一個長期的利好。

　　經(jīng)濟之聲：目前證券法的修訂進程大概是怎樣的？

　　董登新：修訂證券法最關鍵的問題還是未來關于注冊制修法問題的爭議，所以目前修法還是有些困難，修法的進程也比我們想象的慢很多，但是證券法的修訂有望在10月份基本到位，過去釋放的信號目前基本上沒有新的變化。

　　經(jīng)濟之聲：您對目前市場的情況有什么看法？

　　董登新：實際上經(jīng)過了兩輪暴跌之后，股市已經(jīng)被打回了原形，銀行股的平均市盈率已經(jīng)達到了5倍，上周的市盈率甚至已經(jīng)達到了13倍左右，這實際上也表明了A股市場在經(jīng)過了兩輪大跌之后，泡沫的擠壓和釋放基本已經(jīng)到位。現(xiàn)在的A股基本處在大的底部，因此投資人不必恐慌。這三個新政將給我們帶來長期的利好，后續(xù)的市場化改革的相關政策和制度都將有利于市場的走穩(wěn)。

　　經(jīng)濟之聲：未來您比較看好的方向有哪些？

　　董登新：首先，目前經(jīng)濟下行的最根本原因還是產(chǎn)能過剩及產(chǎn)業(yè)結構的失調(diào)，所以在此次的新政中，兼并重組實際上就是利用了資本市場非常重要的一個抓手。第一，當前兼并重組的主要任務是淘汰落后的產(chǎn)能。此外，通過引導和鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅可以改變上市公司只重權錢，不重回報的不良形象，從而重新塑造企業(yè)形象，重構投資者的回報機制以及投資者關系。第三，我們在鼓勵引導上市公司的同時，會繼續(xù)進行股本的回購，實際上這也是幫助上市公司學會適度管理，以及維護公司的形象。