央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京4月8日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今天，央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展630億元正回購(gòu)操作，較上周四縮量三成。其中14天正回購(gòu)470億，28天正回購(gòu)160億，14天正回購(gòu)利率持平于3.80%。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為2320億，是上周的2倍之多，但四月也面臨財(cái)政存款上繳等不利資金面因素。在此背景下，央行正回購(gòu)力度較此前溫和，也在市場(chǎng)預(yù)期之中。受基本面惡化的影響，接下來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)二季度的操作是否將趨于溫和？

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員林耘認(rèn)為，溫和會(huì)成為一個(gè)關(guān)健詞。從本周操作來(lái)看，央行周二啟動(dòng)了630億正回購(gòu)，分為兩個(gè)檔期，其中470億是14天的。央行目前的做法保持了一種溫和的狀態(tài)，只要市場(chǎng)上基本的資金成本在可控的范圍之內(nèi)，央行并沒(méi)有過(guò)多的動(dòng)作，但是央行也沒(méi)有用過(guò)于寬松的策略來(lái)應(yīng)對(duì)。另外，央行現(xiàn)在調(diào)控市場(chǎng)的手段比以往更多了，除了正回購(gòu)、逆回購(gòu)等等，央行還可以通過(guò)嘗試借貸便利來(lái)注入流動(dòng)性，對(duì)特定的金融機(jī)構(gòu)加以扶持，所以目前央行的策略偏穩(wěn)健，不會(huì)讓市場(chǎng)過(guò)度寬松，也不會(huì)因缺乏資金造成市場(chǎng)資金成本的過(guò)大波動(dòng)。

　　有評(píng)論認(rèn)為，前瞻地看，由于經(jīng)濟(jì)基本面趨弱以及人民幣大幅貶值，外匯占款面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政存款上繳對(duì)二季度初的流動(dòng)性將構(gòu)成一定壓力，由于央行無(wú)意維持此前異常寬松的資金面，因此，最為寬松的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。

　　對(duì)此，林耘認(rèn)為，最波動(dòng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但是最為寬松的時(shí)期是不是已經(jīng)過(guò)去，還不好判斷。從改革和穩(wěn)增長(zhǎng)的需要來(lái)看，央行存在進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的可能，但是最緊的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

　　關(guān)于貨幣政策是否會(huì)發(fā)生變化，有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行將維持中性的貨幣政策和信貸政策，但可能進(jìn)行微調(diào)以支持穩(wěn)增長(zhǎng)措施。央行可能在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將銀行間利率維持在較低水平，這有利于穩(wěn)定最終借款人的融資成本。但是，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策會(huì)適度放寬。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性是存在的�？紤]到在投資需求下降的條件下，市場(chǎng)對(duì)資金的需求也會(huì)有所回落，二季度的資金面應(yīng)該不會(huì)過(guò)于緊張，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間點(diǎn)可能還會(huì)延后。因此，貨幣政策的適度寬松將主要體現(xiàn)在央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作上。

　　林耘表示，現(xiàn)在大家關(guān)注度比較高的微調(diào)是存準(zhǔn)率的降低，目前央行所采用的存準(zhǔn)率確實(shí)非常高，存在調(diào)低的可能，但是央行也不會(huì)輕易調(diào)整存準(zhǔn)率，因?yàn)檠胄心壳斑�有幾個(gè)目標(biāo)要完成，包括通過(guò)偏緊的資金狀態(tài)迫使商業(yè)銀行調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且從去年以來(lái)對(duì)影子銀行的心理還在延續(xù)，所以央行不會(huì)過(guò)于急迫的，通過(guò)降成本的方式給市場(chǎng)注入過(guò)多的流動(dòng)性。此外，如果說(shuō)3月底4月初國(guó)外普遍調(diào)升了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷，主要是預(yù)判政策會(huì)松動(dòng)，另外會(huì)覺(jué)得股市有機(jī)會(huì)，這也意味著海外的資金會(huì)流入，不利于央行在這個(gè)時(shí)點(diǎn)降低存準(zhǔn)率。

　　林耘認(rèn)為，央行更多的考慮是維持市場(chǎng)資金成本的穩(wěn)定。他建議，如果要?jiǎng)�，不如�?dòng)作大一點(diǎn)，在CPI的企穩(wěn)并且比較低的背景下，要?jiǎng)泳涂隙ǖ脛?dòng)利率，這有可能是比降存準(zhǔn)率更為有效的做法，因?yàn)樗鼛��?lái)的變化是讓利率水平降下來(lái)，讓跨境的套利機(jī)會(huì)減少。

　　上個(gè)月的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間。來(lái)自中國(guó)證券報(bào)的消息說(shuō)，為保證全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，從4月開(kāi)始，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需措施有望密集出臺(tái)。專家和分析人士指出，從穩(wěn)增長(zhǎng)措施的方式來(lái)看，仍將以投資為主，范圍主要是保障性安居工程、農(nóng)業(yè)、重大水利、中西部鐵路、節(jié)能環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城市霧霾治理、地下管網(wǎng)改造、給排水設(shè)施建設(shè)、城市地鐵、軌道交通等。這是否意味著穩(wěn)增長(zhǎng)仍然需要投資發(fā)力？

　　林耘說(shuō)，從穩(wěn)增長(zhǎng)來(lái)講，投資是政府手里最后的大牌，也是可控度最高的一張牌。林耘認(rèn)為，政府這次在動(dòng)用投資做為穩(wěn)增長(zhǎng)的工具的時(shí)候不是一個(gè)簡(jiǎn)單的做法，而是配合最近的改革目標(biāo)，有重點(diǎn)的推進(jìn)，跟以往有所不同，比如說(shuō)保障房、棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)等等。另外，降稅也是政府的一個(gè)做法。上周國(guó)務(wù)院常務(wù)辦公會(huì)議，給小微企業(yè)降稅，把規(guī)模的上限做了上移，這個(gè)受益面比較大，同時(shí)能夠起到鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)和帶來(lái)就業(yè)的效果。

　　林耘表示，其他的兩架馬車我們也會(huì)充分利用，正如總理所強(qiáng)調(diào)的，通過(guò)改革來(lái)拉動(dòng)投資、促進(jìn)消費(fèi)、改善民生，這是一個(gè)大的宗旨，也是所有政策的核心。不是簡(jiǎn)單的用投資來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而是用改革來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和民生狀況的改善。