雖然今年政府工作報(bào)告將CPI漲幅目標(biāo)維持和去年一樣，都在3%左右，但去年實(shí)際CPI漲幅僅為1.4%。隨著今年以來貨幣供給增長、全球大宗商品價(jià)格、國內(nèi)部分食品價(jià)格出現(xiàn)回升等因素，使得市場普遍預(yù)計(jì)今年CPI上行會是大概率事件。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，今年CPI將溫和走高，但通脹壓力可控，溫和通脹利好股市，有利于提升重資產(chǎn)企業(yè)的估值。

　　今年CPI將走高

　　進(jìn)入3月份，由于產(chǎn)品價(jià)格的回升以及通脹預(yù)期的上升，市場一度熱炒養(yǎng)殖、有色、化工等漲價(jià)概念股。

　　去年CPI同比上漲1.4%，漲幅創(chuàng)出自2009年以來的新低。在引領(lǐng)2016年中國經(jīng)濟(jì)走向的重要調(diào)控目標(biāo)中，今年CPI漲幅為3%左右，這一目標(biāo)與去年相同。如何看待今年的CPI？

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，盡管今年存在一些新漲價(jià)因素使得CPI有可能走高，但需求偏弱決定了物價(jià)不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。

　　民生證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2016年通脹壓力明顯大于過去兩年，尤其是上半年，食品和大宗商品價(jià)格上漲明顯，個(gè)別月份會突破2%。但全年經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，物價(jià)水平完全可控。

　　海通證券分析師姜超則認(rèn)為，一方面政府加大了今年貨幣財(cái)政刺激力度，另一方面則下調(diào)了GDP增長速度，其結(jié)果必然體現(xiàn)為通脹的上升。而在中國刺激政策加碼、美國經(jīng)濟(jì)改善的共同作用下，全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈。貨幣顯著超增、大宗商品上漲，以及基數(shù)偏低三方面因素將共同推動(dòng)通脹回升，今年CPI或大幅回升至2.4%，而且不排除接近或超過3%目標(biāo)的可能性。

　　2月份CPI將于今天公布。接受最新一期財(cái)新調(diào)查的15家金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對2月CPI同比漲幅的預(yù)測均值為1.9%。

　　國金證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2月CPI繼續(xù)攀升，但進(jìn)入3月將溫和回落。2月食品價(jià)格前高后低，節(jié)前上漲、節(jié)后回落；考慮到權(quán)重與平滑因素，預(yù)計(jì)2月CPI攀升至2.0%。

　　重資產(chǎn)周期類企業(yè)受益

　　如何看待今年CPI走高對股市的影響？

　　知名基金經(jīng)理?xiàng)畹慢垖τ浾弑硎�，“預(yù)計(jì)今年的CPI在3%以下，屬于溫和通脹，貨幣政策還會維持較為寬松的環(huán)境，整體看有利于股市等資產(chǎn)�！�

　　國金證券宏觀分析師徐陽對記者稱，“CPI比去年會走高一些，但幅度有限，目前出現(xiàn)的只是通脹的區(qū)間。今年配置的主基調(diào)是避險(xiǎn)，現(xiàn)金為王，美元現(xiàn)金最佳，債券類品種好于股市。通脹略微回升利好食品類企業(yè)。”

　　安信證券首席策略分析師徐彪指出，“溫和通脹的情況下，A股以震蕩、修整為主，類似2010~2011年的市場；滯脹將導(dǎo)致估值水平大幅下殺，引發(fā)市場暴跌�！�

　　他表示，對于目前中國的通脹水平，應(yīng)該至多是處于通脹水平提升的早期階段甚至更多是尋底階段，中短期內(nèi)，通脹水平的提升大概率有助于企業(yè)盈利增速的復(fù)蘇，即使假設(shè)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷甚至陷入滯脹，那么企業(yè)利潤的名義增速也會提升。因此，除非發(fā)生快速的、惡性的通貨膨脹，目前1.8的通脹水平繼續(xù)上漲，大概率有利于企業(yè)盈利水平的復(fù)蘇，從而利于A股。

　　關(guān)于通脹對各個(gè)行業(yè)的影響，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對記者表示，“通脹對企業(yè)估值的影響較為復(fù)雜。從資產(chǎn)層面來看，當(dāng)通脹上漲時(shí)重資產(chǎn)較多的企業(yè)如鋼鐵、房地產(chǎn)的資產(chǎn)估值就會提升，因?yàn)槠鋼碛械馁Y產(chǎn)價(jià)值較容易隨著通脹上升；而傳媒、科技等輕資產(chǎn)企業(yè)的價(jià)值與物價(jià)無關(guān)系，估值就不易跟隨通脹上漲�！�

　　海通證券分析師姜超表示，過去幾年通縮是資產(chǎn)配置的主線，股債都是大牛市，而商品則持續(xù)下跌，重資產(chǎn)企業(yè)損失慘重，而輕資產(chǎn)企業(yè)倍受青睞。但如果通脹重來，則黃金商品將是配置首選，而債券則必然受損，而股市則禍福難料，因?yàn)閮r(jià)格上漲對盈利有利、但利率提高對估值不利，同時(shí)股市的投資邏輯也會發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變，輕資產(chǎn)的成長類企業(yè)受損，而重資產(chǎn)的周期類企業(yè)則受益。

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