保護(hù)中小投資者是一個(gè)政策體系，首要的是適當(dāng)性管理制度

　　□本報(bào)記者 顧鑫

　　證監(jiān)會(huì)6日召開(kāi)加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作會(huì)議，學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》，部署加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼指出，證券交易不同于一般商品交易，在公眾化集中交易的條件下，交易雙方信息不對(duì)稱，一對(duì)多，多對(duì)多，因此證券市場(chǎng)在強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)的同時(shí)，必須強(qiáng)調(diào)賣者有責(zé)。

　　肖鋼表示，對(duì)中小投資者保護(hù)，是矯正資本多數(shù)決的濫用，實(shí)現(xiàn)股東實(shí)質(zhì)平等的共同做法，并不損害股東平等原則，恰恰是真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)。從各國(guó)證券法的制定與實(shí)施看，基本的經(jīng)驗(yàn)是，對(duì)投資者盈虧自擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的買者自負(fù)原則，適用的前提是賣方履行了信息披露、銷售適當(dāng)性等強(qiáng)制義務(wù)，以及不存在虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等欺詐行為。兩者相輔相成，不可分割。在強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)原則的同時(shí)，必須強(qiáng)化賣者有責(zé)。必須明確，保護(hù)中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。而且保護(hù)中小投資者是一個(gè)政策體系，首要的是適當(dāng)性管理制度，這也是政府監(jiān)管的責(zé)任。加強(qiáng)投資者教育本身也是保護(hù)措施，有利于增強(qiáng)自我保護(hù)的能力。

　　他說(shuō)，全面落實(shí)《意見(jiàn)》各項(xiàng)制度安排，關(guān)鍵是要狠抓落實(shí)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，做到遠(yuǎn)近結(jié)合，突出重點(diǎn)。

　　一是以中小投資者需求和權(quán)益保護(hù)為導(dǎo)向，全面梳理部門規(guī)章制度。要抓住落實(shí)《意見(jiàn)》的契機(jī)，結(jié)合行政許可的清理工作，對(duì)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)現(xiàn)行的規(guī)章制度、規(guī)范性文件、內(nèi)部工作指引等進(jìn)行全面清理。對(duì)照《意見(jiàn)》的要求，進(jìn)行修改、補(bǔ)充、整合、完善。在證券期貨市場(chǎng)改革發(fā)展和監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)、各方面，都要全面嵌入中小投資者保護(hù)的具體要求。要大力推動(dòng)證券期貨交易所、有關(guān)協(xié)會(huì)和相關(guān)會(huì)管單位，結(jié)合各自的職能和特點(diǎn)，相應(yīng)修改完善自律規(guī)則、業(yè)務(wù)規(guī)則和服務(wù)流程。

　　二是健全投資者適當(dāng)性制度，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理。如何針對(duì)復(fù)雜的投資者構(gòu)成進(jìn)行科學(xué)的分類管理，建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，是當(dāng)前的一項(xiàng)緊迫工作。我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)行合格投資者管理的時(shí)間不長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)門檻差異大，相關(guān)配套考慮不夠。應(yīng)當(dāng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，建立規(guī)范的投資者分類標(biāo)準(zhǔn)，并建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)范，將適合的產(chǎn)品和服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。同時(shí)，明確市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理責(zé)任，健全各類自律規(guī)則的要求。

　　三是優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制，提升投資價(jià)值。要督促公司修改章程，強(qiáng)化分紅承諾和披露，發(fā)揮誠(chéng)信監(jiān)管系統(tǒng)的作用。全面落實(shí)IPO、再融資和并購(gòu)重組中的股權(quán)攤薄和承諾要求。形成落實(shí)公司在股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)回購(gòu)股份的監(jiān)管安排。完善各項(xiàng)審核與信息披露制度，落實(shí)對(duì)現(xiàn)金分紅回報(bào)穩(wěn)定公司的監(jiān)管扶持政策措施。發(fā)揮基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)參與公司治理、改善投資者回報(bào)的作用。大力發(fā)展定期支付、絕對(duì)收益類產(chǎn)品，支持貨幣基金創(chuàng)新。進(jìn)一步發(fā)揮托管人作用，督促基金管理人履行分紅承諾。

　　四是保障投資者參與權(quán)和知情權(quán)，便利中小投資者行權(quán)。要全面評(píng)估完善證券發(fā)行、公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組以及各類產(chǎn)品的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，制定并實(shí)施自愿性和簡(jiǎn)明化信息披露規(guī)則，提升信息披露質(zhì)量和細(xì)化披露、承諾責(zé)任。圍繞再融資、并購(gòu)重組、股東權(quán)益變動(dòng)等對(duì)投資者權(quán)益敏感的事項(xiàng)，細(xì)化披露和追責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管措施。建立統(tǒng)一的信息披露平臺(tái)，便利中小投資者獲取信息，并及時(shí)曝光異常披露和失信行為。對(duì)異常信息、衍生信息、承諾事項(xiàng)、股價(jià)異動(dòng)及市場(chǎng)關(guān)切的事項(xiàng)，加強(qiáng)事中監(jiān)測(cè)檢查，實(shí)時(shí)作出監(jiān)管反應(yīng)。推動(dòng)公募基金統(tǒng)一賬戶體系建設(shè)，方便投資者查詢。

　　盡快出臺(tái)實(shí)施中小股東單獨(dú)計(jì)票、全面網(wǎng)絡(luò)投票、推行累積投票制和征集投票權(quán)的統(tǒng)一監(jiān)管要求。制定股東大會(huì)投票表決第三方見(jiàn)證的規(guī)范指引。制定中小投資者提出罷免董事提案的規(guī)范程序。健全公司利益沖突回避機(jī)制的要求。加大公司治理責(zé)任，明確控股股東、實(shí)際控制人及董事、高管義務(wù)，強(qiáng)化對(duì)股東會(huì)、董事會(huì)及公司重大決策事項(xiàng)的程序合規(guī)性監(jiān)管和公告義務(wù)。依托行業(yè)基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)，為基金持有人投票表決提供設(shè)施支持。

　　五是強(qiáng)化中小投資者賠償救助，積極推動(dòng)權(quán)益維護(hù)。要致力于構(gòu)建和諧的投資者關(guān)系，建立各類權(quán)益糾紛解決機(jī)制。支持市場(chǎng)主體開(kāi)展糾紛和解與專業(yè)調(diào)解，支持公益訴訟、風(fēng)險(xiǎn)代理等服務(wù)。建立統(tǒng)一明確的投訴處理規(guī)范要求，督促市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體承擔(dān)投訴處理的首要責(zé)任，健全客戶投訴與糾紛處理機(jī)制。重視發(fā)揮自律組織作用，為中小投資者權(quán)益保護(hù)提供專業(yè)服務(wù)、咨詢和救濟(jì)援助。完善證券、基金、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，推動(dòng)建立上市公司違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，研究建立證券發(fā)行保薦質(zhì)保金制度，鼓勵(lì)推行中介機(jī)構(gòu)職業(yè)保險(xiǎn)以及退市保險(xiǎn)，全面提升執(zhí)業(yè)規(guī)范水平和責(zé)任意識(shí)。健全督促侵權(quán)行為人主動(dòng)賠償投資者制度，推動(dòng)建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購(gòu)回制度和承諾違約強(qiáng)制履行制度。嚴(yán)格查處各種形式的信息披露違法違規(guī)，打擊各類侵權(quán)行為。加快完善誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)。建立違法案件舉報(bào)制度。制定實(shí)施行政和解試點(diǎn)方案。

　　六是強(qiáng)化中小投資者教育和完善保護(hù)組織體系，建立長(zhǎng)效工作機(jī)制。要制定投資者教育總體規(guī)劃，加大對(duì)中小投資者教育力度，普及投資知識(shí)，開(kāi)展警示宣傳。督促證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將投資者教育納入開(kāi)戶、交易、營(yíng)銷及客戶服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)。